Original-Research: First Sensor AG – von GSC Research GmbH

Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu First Sensor AG

Unternehmen: First Sensor AG
ISIN: DE0007201907

Anlass der Studie: Vorläufige Zahlen 2011
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.02.2012
Kursziel: 11,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: Halten auf Kaufen am 07.07.2011
Analyst: Alexander Langhorst

Aufgrund von Einmalaufwendungen enttäuschende Jahreszahlen 2011

Die vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2011 haben
insbesondere auf der Ergebnisseite unsere Prognosen deutlich verfehlt. Der
Umsatz erreichte 65 Mio. Euro; wir waren hier mit einer Prognose von 70
Mio. Euro zu optimistisch. Die Abweichung führen wir primär auf eine
Abschwächung der Konjunktur und ein vorsichtigeres Bestellverhalten im
Schlussquartal zurück. Daneben könnten wir uns aber auch vorstellen, dass
es eventuell die ein oder andere temporäre Schwierigkeit bei der
Integration der Sensortechnics gegeben hat.

Für das operative Ergebnis (EBITA) erwartet das Management einen Wert von
5,5 Mio. Euro, der jedoch außerordentliche Aufwendungen im Zusam-menhang
mit dem Erwerb der Sensortechnnics-Gruppe sowie den Umbau der Gesellschaft
mit dem Umzug einer Fertigungsstätte sowie dem neuen Markenauftritt noch
nicht berücksichtigt. Wir lagen auf Ebene des operativen Ergebnisses mit
einem EBIT von7,0 Mio. Euro deutlich zu optimistisch. Dagegen hat First
Sensor die Guidance für das angelaufene Geschäftsjahr bestätigt. Demnach
soll in 2012 ein Umsatzvolumen von 118 bis 122 Mio. Euro generiert und das
EBITA zeitgleich auf 13 bis 15 Mio. Euro mehr als verdoppelt werden.

Auch wenn wir unsereSchätzungen für 2011 deutlich nach unten revidieren
müssen, halten wir an unseren Prognosen für 2012 und 2013 fest. Wir
bestätigen daherunser Kursziel für die First Sensor-Aktie mit 11,50 Euro
und empfehlen die Aktie weiterhin zum Kauf. Investoren sollten sich jedoch
be-wusst sein, dass es nach den Enttäuschungen des 2011er-Ergebnisses
eventuell einige Quartale dauern kann, bis die ersten Synergien aus der
Akquisition der Sensortechnics-Gruppe deutlich sichtbar werden.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11547.pdf

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