EANS-News: Montega AG / PWO AG: Starkes erstes Quartal mit zahlreichen Neuaufträgen

Comment (ISIN: DE0006968001 / WKN: 696800)

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Utl.: Comment (ISIN: DE0006968001 / WKN: 696800)

Hamburg (euro adhoc) – PWO hat gestern die Zahlen für Q1 2011
vorgelegt und für eine positive Überraschung gesorgt. Der Umsatz
stieg im yoy-Vergleich um 25,6% auf 77,1 Mio. Euro. Besser als
erwartet fiel auch die operative EBIT-Marge (vor Währungseffekten)
aus, die auf 7,2% anstieg (6,0% in Q1/2010). Allerdings haben
negative Währungseffekte das EBIT mit 1,3 Mio. Euro belastet (EBIT:
4,5 Mio. Euro). Diese resultieren aus stichtagsbezogenen Bewertungen
von Darlehen an ausländische Produktionsstandorte und sind für die
Folgequartale nicht fortzuschreiben.

Sehr stark zeigen sich derzeit die Standorte Deutschland und
Tschechien. Der Heimatstandort in Oberkirch konnte umsatzseitig um
20,1% auf 56,7 Mio. Euro zulegen und steuert damit auf ein
Rekordergebnis zu. Gleichzeitig kletterte die EBIT-Marge auf das
beachtliche Niveau von 10,8%. Der Umsatz des tschechischen Standortes
(Segment Übriges Europa) stieg um über 50% auf 8 Mio. Euro und auch
das positive EBIT (0,4 Mio. Euro ggü. -0,3 Mio. im VJ) macht
deutlich, dass dieser Standort inzwischen den Turnaround geschafft
hat. Auch für das Gesamtjahr 2011 erwartet PWO hier aufgrund von
Serienhochläufen einen Umsatz- und Ergebnissprung.

Eine weiterhin enorme Wachstumsdynamik zeigt sich auch am jüngsten
Standort in China und auch das Segment NAFTA (Mexiko, Kanada)
stabilisiert sich weiter. In Q1 konnten die Umsätze in China auf 1,5
Mio. Euro verdoppelt werden. Vor Währungseffekten verbesserte sich
auch das EBIT, war jedoch mit -0,2 Mio. Euro (-0,5 Mio. Euro in Q1
2010) noch wie erwartet negativ. Ein Break-even ist in 2013 zu
erwarten. Die Standorte Mexiko und Kanada haben derzeit große
Anstrengungen in Verbindung mit Serienanläufen zu bewältigen. Trotz
des Umsatzanstiegs auf 10,9 Mio. Euro (+33%) ging das EBIT auf -0,7
Mio. Euro (-0,2 Mio. im VJ) zurück.

Insgesamt bestätigte PWO die Guidance für 2011 (Umsatz ca. 300 Mio.
Euro, EBIT-Marge 6,5%), weist jedoch auf eine sukzessive Abflachung
des zyklischen Aufschwungs in H2 und Kostenrisiken bezüglich der
Entwicklung der Rohstoffpreise hin. Allerdings ist das erwartete
Umsatz- und Ergebniswachstum durch bestehende Aufträge unterfüttert
(hohe Visibilität). Zusätzlich konnte das Unternehmen auch im ersten
Quartal 2011 wieder zahlreiche Neuaufträge gewinnen. Wir haben unsere
Schätzungen dementsprechend angepasst.

Zu den Neuaufträgen in Q1 zählt neben einer Vielzahl kleinerer
Aufträge auch ein großer Plattformauftrag für die Serienproduktion
von Lenkungskomponenten mit einem Lifetime-Umsatz im mittleren
zweistelligen Millionenbereich durch einen renommierten Tier-1
Zulieferer.

Nicht zuletzt aufgrund der erfolgreichen „Follow Your
Customer-Strategie“ von PWO erwarten wir eine stetige Verbesserung
der operativen Situation in den Regionen NAFTA und Asien. Der
absehbare Turnaround der defizitären Auslandstöchter (Mexiko 2012 u.
China spätestens 2013) dürfte einen deutlichen Ergebnisanstieg in den
nächsten Jahren zur Folge haben. Fazit: Auf Basis der nach oben
angepassten Schätzungen errechnet sich ein DCF-basiertes Kursziel für
die PWO-Aktie von 54 Euro (zuvor: 44 Euro). Wir bekräftigen unsere
Kaufempfehlung und weisen auf die immer noch äußerst attraktive
Bewertung des Titels hin (KGV 2012e: 7,7).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen
Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger
Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus
unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte
zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family
Offices mit dem Fokus „Deutsche Nebenwerte“ und zeichnet sich durch
eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten
werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Ende der Mitteilung euro adhoc
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ots Originaltext: Montega AG
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