EANS-News: Montega AG / VTG: Weichen für die Zukunft gestellt

Comment: VTG AG (ISIN: DE000VTG9999 / WKN: VTG999)

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Utl.: Comment: VTG AG (ISIN: DE000VTG9999 / WKN: VTG999)

Hamburg (euro adhoc) – Die Hamburger VTG AG – einer der größten
Waggonvermieter und Schienelogistiker Europas – hat in den letzten
Wochen erfolgreich die Weichen für die Zukunft gestellt. Neben dem
lange angekündigten operativen Einstieg in den russischen
Einsenbahnmarkt wurde jüngst auch die Finanzierungsstruktur auf eine
deutlich langfristigere Basis gestellt.

Railcraft-Akquisition – Einstieg in den zweitgrößten Eisenbahnmarkt
der Welt

Mit der Übernahme der 1997 in Finnland gegründeten Railcraft steigt
VTG auch in den Waggonvermietungsmarkt im Baltikum und den
GUS-Staaten ein. Die Gesellschaft verfügt über 560 eigene und 310
angemietete Waggons. Zudem bestehen Speditionsverträge mit den
russischen und finnischen Staatsbahnen, wodurch auch die
Schienenlogistiksparte in Zukunft profitieren sollte. Durch den Kauf
wird der gesamte Kundenstamm übernommen, die Waggons sind derzeit zu
100% vermietet. Damit ist VTG in ganz Europa, Nordamerika und den GUS
Staaten operativ tätig. Als Kaufpreis nehmen wir einen niedrigen
zweistelligen Millionenbetrag an bei einem erwarteten Umsatzbeitrag
von 6-8 Mio. Euro p.a.

Umstellung der Finanzierungsstruktur

Anfang Mai wurde bekanntgegeben, dass der bisherige Konsortialkredit
mit einem maximalen Volumen von 640 Mio. Euro durch eine
US-Privatplatzierung bzw. einen neuen Konsortialkredit abgelöst wird.
Die neue Anleihe hat ein Volumen von 480 Mio. Euro (davon 40 Mio.
US-Dollar, Rest in Euro) und ist in vier Laufzeittranchen von 7 bis
15 Jahren gestaffelt. Damit sind die langlebigen Assets (Waggons)
künftig auch langfristig finanziert. Daneben wurde ein neuer
Konsortialkredit i.H.v. maximal 450 Mio. Euro (100 Mio. Euro
Darlehen, 350 Mio. Euro Kreditlinie) vereinbart. Der Gesamtbetrag von
930 Mio. Euro wird zur Ablösung des vorherigen Kredits und zur
weiteren Wachstumsfinanzierung verwendet.

Einmalige Ergebnisbelastung aus Kredittilgung

Die im Zusammenhang mit der Refinanzierung entstehenden in 2011
außerordentliche Kosten (größenteils steuerlich nicht abzugsfähig)
werden sich im laufenden Jahr deutlich auf das EPS niederschlagen.
Wir gehen in diesem Jahr von 0,64 Euro je Aktie aus. Im kommenden
Jahr sollte das EPS aber wieder deutlich ansteigen (Montega Prognos:
1,23 Euro). Aufgrund der Ãœbernahme der Railcraft und der rasant
wachsenden Logistiksparten, heben wird die Umsatzprognse leicht an,
bei einer etwas geringeren EBIT-Marge (Montega Prognose: 748 Mio.
Euro Umsatz / 73,6 Mio. Euro EBIT).

Positive Aktienkursentwicklung

Die VTG Aktie hat sich in den letzten Monaten sehr positiv entwickelt
(+23% seit Beginn der Montega-Coverage) und befindet sich derzeit
unweit des Allzeithochs von 18,80 Euro, das im Oktober 2007 erreicht
wurde. Aufgrund der dynamischen Geschäftsentwicklung sind wir
zuversichtlich, dass die Aktie weiterhin Upside-Potenzial aufweist.
Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel
von 22 Euro.

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Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren
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Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten bankenunabhängigen
Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger
Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus
unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte
zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family
Offices mit dem Fokus „Deutsche Nebenwerte“ und zeichnet sich durch
eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten
werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von
Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Ende der Mitteilung euro adhoc
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