Swisscanto Investment Update Mai 2010

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Medieninformation

Nicht von Griechenlandkrise verwirren lassen

Zürich, 5. Mai 2010 – Der Nachrichtenfluss von der Unternehmensseite ist sehr
positiv, das Wachstum der Gewinne überraschend hoch. Zudem sind Aktien und
Firmenanleihen immer noch unterbewertet. Aktien sollten deshalb trotz der
Schuldenproblematik in Griechenland übergewichtet bleiben. Das Risiko einer
grösseren Abwärtskorrektur schätzen wir als gering ein.

Das Hilfspaket zugunsten von Griechenland verschärft die Schuldensituation
sowohl der Länder Europas, die eine verantwortungsvolle Fiskal- und
Sozialpolitik betrieben haben wie auch jener Staaten, die wegen des
Verschuldungsgrades ebenfalls in der Kritik stehen. Aufgrund der Explosion der
staatlichen Verpflichtungen im Zuge der Finanzkrise ist das Thema
„Haushaltssanierung“ selbst mit der Verhinderung des Staatsbankrotts
Griechenlands noch lange nicht vom Tisch. Alle Regierungen brauchen dringend
Geld. Folglich werden Privatpersonen und Unternehmen fast überall mit einer
deutlichen Erhöhung der Abgaben rechnen müssen, was sich auf die verfügbaren
Einkommen und die Unternehmensgewinne auswirken wird.

Es ist jedoch falsch, zu früh negativ zu werden. Im Verlauf der letzten Monate
sind die Risikoprämien im Aktienmarkt nicht nur in Griechenland auf ein
interessantes Niveau angestiegen. Auch die Preismodelle für spanische und
portugiesische Vermögenswerte zeigen eine erhebliche Unterbewertung an. Doch der
Zeitpunkt für eine gezielte Erhöhung des Engagements in diesen Märkten ist
unseres Erachtens noch nicht gekommen, da ein deutlicheres Unterschiessen der
Aktien und Anleihen unter den fairen Wert durchaus möglich ist.

Aus einer globalen Perspektive sind zum jetzigen Zeitpunkt die phantastischen
Unternehmensmeldungen und der – vor allem in den USA – starke
Wirtschaftsaufschwung weit wichtiger als die Schuldenproblematik. Wir gehen
davon aus, dass die Unternehmen weiterhin fähig sind, auch den nun recht
anspruchsvollen Gewinnschätzungen gerecht zu werden und teilweise sogar mit
unerwartet hohen Ertragssteigerungen zu überraschen. Das Aufwärtspotenzial der
Aktienmärkte ist deshalb noch nicht ausgeschöpft. Der MSCI Weltaktienindex weist
– gemessen an den konservativen Trendgewinnen – immer noch eine Unterbewertung
von gut 13% aus.

Grafik 1: MSCI Welt: konservative Bewertung mit Trendgewinnen: 13% unterbewertet

Wir setzen auf die zyklischen Branchen wie Kapitalgüter, Energie, IT und Medien
zu Lasten der Unternehmen aus dem Versorgungs- und Telekommunikationssektor. Die
Aktien der kleinkapitalisierten Gesellschaften (Small Caps) werden gegenüber den
Large Caps und Substanz- (Value) gegenüber Wachstumstiteln (Growth)
übergewichtet.

Da Zinserhöhungen die Schuldenproblematik der Industrienationen verschärfen und
die Konjunkturerholung gefährden könnten, erwarten wir, dass die FED, die
japanische Notenbanken und die EZB noch längere Zeit eine Tiefzinspolitik
betreiben werden. Kurzfristanlagen erachten wir deshalb als nicht interessant.
Bis zu den 10-jährigen Anleihen sind die Zinskurven recht steil und flachen
danach ab, was uns veranlasst, die Engagements in den kurzen und ganz langen
Laufzeiten stark unterzugewichten und in den längeren Laufzeiten ein leichtes
Übergewicht zu halten. Firmenanleihen bleiben gegenüber Staatsobligationen
übergewichtet, auch wenn die Kreditspannen in den letzten Monaten massiv
geschrumpft sind. Die absolute Bewertung ist noch als positiv einzustufen. Dies
gilt vor allem dann, wenn man die verschlechterte Kreditwürdigkeit der
öffentlichen Haushalte mitberücksichtigt. Schwellenländeranleihen sind aufgrund
der Renditeaufschläge und der relativ gesunden Staatsfinanzen attraktiv. Das
Augenmerk liegt auf in Lokalwährung denominierten Bonds.

Wir erwarten eine Stärkung von USD, CAD und NZD. Der EUR dürfte aufgrund der
Schuldenproblematik anfällig bleiben. Der reale Wechselkurs des Euro wird sich
über einen äusserst schmerzhaften Deflationsprozess, d.h. über tiefere
Konsumentenpreise und Löhne, anpassen müssen. Der Schweizer Franken hat von der
Eurolandkrise profitiert und ist bereits „leicht überteuert“. Der USD dürfte zum
CHF stärker werden. Das gemäss Kaufkraftparität massiv unterbewertete Pfund
könnte nach den Wahlen zulegen.

Rohstoffe bleiben leicht untergewichtet. Das Engagement in Listed Private Equity
wird etwas zurückgenommen, da sich die Disagios stark vermindert haben. Das
gleiche gilt für kotierte ausländische Immobilienfonds. Das Übergewicht in Hedge
Funds bleibt bestehen, da die Hedge Fund Manager derzeit attraktive
Investitionsmöglichkeiten finden.

Die Swisscanto Anlagepolitik am Beispiel des Anlagestrategiefonds
Swisscanto (LU) Portfolio Fund Balanced (in Prozenten)

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|   | Aktuelle | Bisherige | Referenzindex |
| | Strategie | Strategie | |
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| Geldmarkt | 3,5 | 3,5 | 10,0 |
+—————————+———–+———–+—————+
| Obligationen CHF | 32,0 | 32,0 | 29,0 |
+—————————+———–+———–+—————+
| Obligationen Fremdwährung | 4,5 | 4,5 | 4,0 |
| währungsgesichert | | | |
+—————————+———–+———–+—————+
| Obligationen Fremdwährung | 17,0 | 17,0 | 16,0 |
+—————————+———–+———–+—————+
| Aktien Schweiz | 8,6 | 8,6 | 8,0 |
+—————————+———–+———–+—————+
| Aktien Ausland | 33,4 | 34,4 | 32,0 |
+—————————+———–+———–+—————+
| Obligationen gesamt | 54,5 | 53,5 | 50,0 |
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| Aktien gesamt | 42,0 | 43,0 | 40,0 |
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Ihre Kontaktperson:
Thomas Härter, Leiter Anlagestrategie
Telefon +41 58 344 49 46, thomas.haerter@swisscanto.ch

Swisscanto Asset Management AG, Waisenhausstrasse 2, 8021 Zürich
www.swisscanto.ch

Swisscanto – ein führender Asset Manager

In der Schweiz ist Swisscanto einer der führenden Anlagefondsanbieter,
Vermögensverwalter und Anbieter von Lösungen der beruflichen und privaten
Vorsorge. Das Gemeinschaftsunternehmen der Schweizer Kantonalbanken verwaltet
Kundenvermögen von CHF 60,4 Mia. und beschäftigt 450 Mitarbeitende in Zürich,
Bern, Basel, Pully, Neuchâtel und London (Stand 31.03.10).

Als ausgewiesener Spezialist entwickelt Swisscanto qualitativ hoch stehende
Anlage- und Vorsorge­lösungen für private Anleger, Firmen und Institutionen.
Swisscanto wird national und international regelmässig als bester Fondsanbieter
ausgezeichnet und ist für seine Vorreiterrolle bei nachhaltigen Anlagen sowie
die jährlich publizierte Swisscanto Pensionskassenstudie bekannt.

[HUG#1412133]

— Ende der Mitteilung —

Swisscanto Holding AG
Nordring 4 Bern 25 Schweiz

Swisscanto Investment Update Mai 2010: http://hugin.info/134397/R/1412133/364434.pdf