Original-Research: Biofrontera AG (von GSC Research GmbH): Kaufen

Original-Research: Biofrontera AG – von GSC Research GmbH

Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Biofrontera AG

Unternehmen: Biofrontera AG
ISIN: DE0006046113

Anlass der Studie: Aufnahme des Research
Empfehlung: Kaufen
seit: 02.09.2011
Kursziel: 3,92
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: entfällt
Analyst: Thorsten Renner

Fairer Wert schon jetzt 50 Prozent höher

Biofrontera verfügt mit dem Wirkstoff BF-200 ALA zur Behandlung Aktinischer
Keratosen (heller Hautkrebs) über ein Produkt, das in einer großen,
internationalen Phase III-Studie eine deutliche Überlegenheitgegenüber dem
bereits zugelassenen Produkt Metvix gezeigt hat. Mit der europäischen
Zulassung von BF-200 ALA rechnet Biofrontera noch im laufenden Jahr, die
Markteinführung wird ab Dezember 2011 erwartet. Das Umsatzpotenzial schätzt
das Unternehmen auf 250 Mio. Euro jährlich.

Insgesamt hat Biofrontera bislang rund 80 Mio. Euro an Kapital eingeworben
– verglichen mit üblicherweise mehreren hundert Millionen Euro zur
Entwicklung eines neuen Pharmazeutikums eine eher bescheidene Summe.
Entsprechend war das Unternehmen in den letzten Jahren durch die mangelnde
Finanzierung gehandicapt. Mit Hilfe der aktuellen Platzierung einer
Optionsanleihe hat Biofrontera sich die nötigen Mittel bis zur
Markteinführung von BF-200 ALA gesichert. Gelingt es, das verbleibende
Volumen von gut 19 Mio. Euro Optionsanleihen noch zu platzieren, sollte die
Finanzierung bis zum Break-Even endgültig gelöst sein.

Wir rechnen ab 2012 mit sukzessive steigenden Erlösen, die selbst auf Basis
höherer (Vertriebs-)Kosten, einer etwas langsameren Umsatzentwicklung als
von Biofrontera selbst erwartet und ohne mögliche Downpayments von
Lizenzpartnern binnen zwei Jahren zum Break-Even führen sollten. Auch bei
hohen Risikoabschlägen liegt der faire Wert mit aktuell 3,92 Euro weit über
dem derzeitigen Börsenkurs. Umgekehrt halten wir die Risiken des Papiers
für überschaubar.

Durch Downpayments und reduzierte Risikoabschläge bei planmäßigem Verlauf
des Geschäfts kann sich das Potenzial mittelfristig sogar in den Bereich
von 6 bis 7 Euro je Aktie vergrößern. Daher empfehlen wir die
Biofrontera-Aktie in unserer Erststudie zum Kauf.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11435.pdf

Kontakt für Rückfragen
GSC Research GmbH
Pempelforter Str. 4740211 Düsseldorf
Tel.: +49 (0) 211 / 17 93 74 – 0
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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